在新型城鎮(zhèn)化推動(dòng)下，房地產(chǎn)行業(yè)向家居行業(yè)導(dǎo)熱成為必然。在面對(duì)四五萬(wàn)億的“大蛋糕”前，家居企業(yè)紛紛走上上市之路，試圖搶占資本風(fēng)口。《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者近期統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，三個(gè)月左右的時(shí)間，包括歐派家居集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“歐派家居”)、顧家家居股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“顧家家居”)、惠達(dá)衛(wèi)浴股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“惠達(dá)衛(wèi)浴”)等6家家居行業(yè)企業(yè)已經(jīng)或正在上市路上狂奔。
記者通過(guò)多份招股書(shū)注意到，此次6家企業(yè)首發(fā)新股募資雖數(shù)額不同，但用途均為擴(kuò)產(chǎn)能、拓品牌和重研發(fā)等。但同時(shí)，此輪密集上市的企業(yè)也普遍存在高營(yíng)收低利潤(rùn)等行業(yè)通病，究竟能否通過(guò)“擴(kuò)、拓、重”等方式破解此類魔咒，目前尚待考證。
扎堆上市
1月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露《惠達(dá)衛(wèi)浴受此公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)》，據(jù)招股書(shū)顯示，惠達(dá)衛(wèi)浴擬于上交所上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)7104萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)28415萬(wàn)股?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人為王惠文等4人，合計(jì)持有公司38.63%的股份。此次募集資金主要用于增加年產(chǎn)值280萬(wàn)件衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)線、年產(chǎn)300萬(wàn)平方米全拋釉磚生產(chǎn)線、研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建及品牌建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)，以及償還銀行借款，合計(jì)投資約8.25億元。據(jù)了解，惠達(dá)衛(wèi)浴主業(yè)為衛(wèi)浴產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，涵蓋陶瓷、五金潔具、浴室柜等5大類上千個(gè)品種。
1月11日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《主板發(fā)審委2017年第6次會(huì)議審核結(jié)果公告》稱，歐派家居集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“歐派家居”)首次發(fā)行新股獲準(zhǔn)通過(guò)。據(jù)招股書(shū)顯示，此次將發(fā)行新股不超過(guò)5000萬(wàn)股，實(shí)際控制人姚良松直接持有公司77.09%的股權(quán)。此次募資將用于5項(xiàng)產(chǎn)能擴(kuò)充、1項(xiàng)品牌建設(shè)和1項(xiàng)信息化系統(tǒng)改造，共投資233015.16萬(wàn)元。據(jù)了解，歐派家居主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、銷售、研發(fā)整體櫥柜、衣柜、衛(wèi)浴等。
2016年12月21日，證監(jiān)會(huì)《主板發(fā)審委2016年第188次會(huì)審核結(jié)果公告》顯示，江山歐派門(mén)業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“歐派股份”)獲準(zhǔn)批復(fù)。據(jù)歐派股份招股書(shū)顯示，本次發(fā)行股票總數(shù)不超過(guò)2021萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)8081.61萬(wàn)股，控股股東和實(shí)際控制人吳水根持有公司2350萬(wàn)股，占公司總股本的38.78%。此次募資將用于年產(chǎn)30萬(wàn)套實(shí)木復(fù)合門(mén)、年產(chǎn)30萬(wàn)套模壓門(mén)、年產(chǎn)20.5萬(wàn)件定制柜類產(chǎn)品和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金，共合計(jì)不超過(guò)57808.37萬(wàn)元。歐派股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為木門(mén)的研發(fā)生產(chǎn)和銷售等。
2016年12月15日，亞振家具股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“亞振家居登錄上交所，公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)5474.95萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為21896萬(wàn)股?？毓晒蓶|為亞振投資，持有公司85.50%股權(quán)，法人高偉與妻子戶美云、女兒高銀楠為實(shí)際控制人。此次募集資金主要用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建、沙發(fā)及家具擴(kuò)產(chǎn)、家具生產(chǎn)線技改、信息化和家居服務(wù)云平臺(tái)建設(shè)，合計(jì)投入資金約為63263.03萬(wàn)元。據(jù)了解，亞振家居主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、研發(fā)、銷售中高檔木制家具產(chǎn)品。
江蘇恒康家居科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“恒康家居”，后改名夢(mèng)百合家居科技股份有限公司)也于2016年10月13日登錄上交所。恒康家居招股書(shū)顯示，本次發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)24000萬(wàn)股，公司實(shí)際控制人為倪張根。此次募集資金主要用于記憶綿床墊等擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)、營(yíng)銷和補(bǔ)充流動(dòng)資金，共計(jì)86666.92萬(wàn)元。其主營(yíng)業(yè)務(wù)為記憶綿等家居制品生產(chǎn)。
2016年10月14日，顧家家居也正式登錄上海交易所，公司A股股本為41250萬(wàn)股，其中8250萬(wàn)股獲得上市交易。據(jù)招股書(shū)顯示，公司控股股東為顧家集團(tuán)，持有63.70%股權(quán)，實(shí)際控制人顧江生、顧玉華和王火仙，通過(guò)顧家集團(tuán)等合計(jì)間接控制公司98%股份。此次募資將用于年產(chǎn)97萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)套軟體家具生產(chǎn)項(xiàng)目和信息化系統(tǒng)、連鎖營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目，合計(jì)171999.20萬(wàn)元。其主業(yè)為客廳和臥室中高檔軟體家具產(chǎn)品的研發(fā)涉及和生產(chǎn)銷售等。
中國(guó)家居電子商務(wù)協(xié)會(huì)創(chuàng)會(huì)人、執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)王建國(guó)表示，雖然當(dāng)前家居企業(yè)看似是在密集上市，但對(duì)于市場(chǎng)如此之大的傳統(tǒng)行業(yè)來(lái)說(shuō)，其數(shù)量仍然不多。之所以出現(xiàn)排隊(duì)上市現(xiàn)象是因?yàn)槿缃褚呀?jīng)到了資本收割期，傳統(tǒng)企業(yè)現(xiàn)在也比較深的理解到資本的力量，再加上現(xiàn)在上市門(mén)檻不像之前那么高，以及傳統(tǒng)行業(yè)成熟化和品牌化后，被資本力量關(guān)注理所應(yīng)當(dāng)?！笆袌?chǎng)目前在存量市場(chǎng)里找相對(duì)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行資本勾兌，這明顯是布局了好幾年?！睋?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，國(guó)內(nèi)家居行業(yè)上市公司擴(kuò)容或達(dá)30家左右。
高營(yíng)收低凈利
雖然家居企業(yè)密集排隊(duì)上市，但《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者也注意到，類似企業(yè)似乎并未逃脫“高毛利低凈利”的魔咒?；葸_(dá)衛(wèi)浴招股書(shū)顯示，公司2012~2014年綜合毛利率分別為25.41%、24.80、26.48%。營(yíng)收分別為177336.60萬(wàn)元、185618.73萬(wàn)元、209323.69萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)卻分別為11580.65萬(wàn)元、11384.13萬(wàn)元、16383.81萬(wàn)元。
歐派家居2013~2015年銷售的綜合毛利率分別為29.86%、28.23%、31.65%。營(yíng)收分別為399521.58萬(wàn)元、475108.00萬(wàn)元、560708.97萬(wàn)元。凈利潤(rùn)分別為24653.40萬(wàn)元、38539.63萬(wàn)元、48289.90萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別約占同期營(yíng)收的6.17%、8.11%、8.61%。
恒康家居2013~2015年綜合毛利率分別為30.79%、29.98%、34.86%。2013~2015年及2016年6月?tīng)I(yíng)收分別約為95581萬(wàn)元、116215萬(wàn)元、137722萬(wàn)元、77501萬(wàn)元。凈利潤(rùn)分別為10945萬(wàn)元、13126萬(wàn)元、16500萬(wàn)元、8003萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別約占同期營(yíng)收的11.45%、11.29%、11.98%、10.33%。另?yè)?jù)其2016年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)收為122102萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14190萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)為13976萬(wàn)元。
亞振家居2012~2015年1至6月，綜合毛利率分別為54.35%、54.55%、57.65%、59.04%。其營(yíng)收分別約為41037萬(wàn)元、54083萬(wàn)元、56315萬(wàn)元、27122萬(wàn)元。凈利潤(rùn)分別約為5437萬(wàn)元、8040萬(wàn)元、7317萬(wàn)元、3042萬(wàn)元。凈利潤(rùn)分別約占同期營(yíng)收的13.25%、14.85%、12.99%、11.22%。
顧家家居2012~2014年主營(yíng)業(yè)主毛利率分別為37.51%、38.62%、39.40%，均高于A股和H股相關(guān)同類企業(yè)毛利率。其營(yíng)收分別約為211802.35萬(wàn)元、268174.82萬(wàn)元、323971.39萬(wàn)元。凈利潤(rùn)分別約為29702.11萬(wàn)元、40065.71萬(wàn)元、42021.77萬(wàn)元。凈利潤(rùn)分別約占同期營(yíng)收的14.02%、14.94%、12.97%。
王建國(guó)表示，通過(guò)財(cái)報(bào)和普遍共識(shí)上一般認(rèn)為家居行業(yè)企業(yè)的毛利潤(rùn)是可以的，但行業(yè)企業(yè)的總體純利潤(rùn)還是比較低的，由此以后的價(jià)格空間仍然可期。主要原因是由于企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品到消費(fèi)者手中的中間環(huán)節(jié)過(guò)于復(fù)雜和臃腫，也就是所謂的去中介化，說(shuō)到底是運(yùn)營(yíng)效率問(wèn)題。“作為傳統(tǒng)行業(yè)的家居企業(yè)，一旦上市融資后，資金的使用應(yīng)用于可成長(zhǎng)性的項(xiàng)目或領(lǐng)域，比如研發(fā)和網(wǎng)絡(luò)成熟布局、信息化上等，目前來(lái)看，多數(shù)企業(yè)并沒(méi)有提的過(guò)于明確。”王建國(guó)說(shuō)。
理財(cái)產(chǎn)品 買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)?
一方面是家居企業(yè)在排隊(duì)上市發(fā)股票，而另一方面，記者也注意到，多個(gè)近期剛?cè)胧械钠髽I(yè)就將閑置資金用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。恒康家居自2016年10月13日登錄上交所后，就于當(dāng)年12月16日發(fā)布《關(guān)于使用部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的進(jìn)展公告》，公告稱為合理利用閑置募集資金，提高公司資金使用效率，在不影響公司募集資金投資項(xiàng)目正常實(shí)施進(jìn)度的情況下，同意公司對(duì)部分暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，用于購(gòu)買(mǎi)期限不超過(guò)12個(gè)月保本型理財(cái)產(chǎn)品或進(jìn)行定期存款、結(jié)構(gòu)性存款，使用額度不超過(guò)人民幣15000萬(wàn)元，在額度內(nèi)資金可滾動(dòng)使用。公司使用部分閑置募集資金15000萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了中國(guó)工商銀行工銀理財(cái)共贏3號(hào)保本型2016年第1期，產(chǎn)品預(yù)期年化收益率3.10%。
此外，顧家家居自2016年10月14日登錄上海交易所后，于當(dāng)年12月21日和12月27日分兩次購(gòu)買(mǎi)招商 銀行和建設(shè)銀行中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、杭州銀行等理財(cái)產(chǎn)品。據(jù)顧家家居發(fā)布的《關(guān)于使用自有閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的進(jìn)展公告》顯示，公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)同意使用不超過(guò)人民幣200，000萬(wàn)元的自有閑置資金購(gòu)買(mǎi)安 全性高、流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)較低，單筆投資期限不超過(guò)12個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品。
據(jù)了解，其在招商 銀行購(gòu)買(mǎi)了非保本固定收益型理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)10，000萬(wàn)元人民幣，預(yù)期年化收益率4.8%。其與后三家銀行分別購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)85，000萬(wàn)元人民幣，預(yù)期年化收益率分別為3.0%、3.7%、3.5%。
市場(chǎng)評(píng)論人士熊錦秋曾表示，目前融資難、融資成本過(guò)高是制約部分企業(yè)發(fā)展的瓶頸。上市公司從投資者那里募集資金，不用還本付息，本應(yīng)利用這個(gè)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)盡快將企業(yè)做大做強(qiáng)，但有些上市公司卻將寶貴的資本購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，這是對(duì)資本資源的巨大浪費(fèi)，是脫實(shí)向虛，對(duì)此必須嚴(yán)格規(guī)范。
